2023年四季度猪价低位难涨，元旦后需求回落，2024年开年延续下行走势；卓创资讯调研220家样本养殖企业1月出栏计划环比减少，但肥标价差收窄或在一定程度上带动养殖端标猪出栏的积极性，而需求提振有限，1月猪价或仍上涨乏力。多家机构均透露2023年12月能繁母猪数继续环比同比双双下降，最高降幅可达10%。
能繁母猪去化将加速
　　根据博亚和讯，1月5日生猪价格13.99元/kg，周环比下跌1.27%，15kg仔猪价格20.34元/kg，周环比下跌1.98%。根据涌益咨询，本周出栏均重124.30kg，环比增加0.05%，屠宰场冻品库容率为17.12%，环比下降0.15pct。光大证券认为，春节前猪价将维持低位震荡，产能去化仍是板块主线。
　　（1）供强需弱格局仍将持续，猪价震荡走弱。需求端，2023年12月需求顶峰已过。供给端，春节前供需博弈仍将持续，预计猪价将震荡走弱。
　　（2）行业资金压力累积。经历漫长的深亏，目前养殖端资金紧张的情况已经逐步显现。
　　（3）秋冬季是生猪疫病高发期。周期底部下养殖户防疫投入减少，增加了相应风险，局部疫病发酵，后续情况仍需持续关注。综上，猪价低迷资金紧张猪病扰动下，行业主动、被动去产能动力均较强，后续能繁母猪去化仍是大势所趋。
开年猪价延续下行走势
　　元旦假期前，屠宰企业有备货行为，生猪屠宰量上升；而由于前期常规猪病点状散发，养殖端有部分中小体重猪源提前出栏，导致标猪出栏减少，样本企业日度出栏量下滑，供需共同支撑猪价小涨。但由于白条走货不及预期，屠宰企业收购积极性逐渐回落，养殖端看涨情绪减弱，猪价短时小涨后再次回落。
　　元旦后，养殖端多呈观望状态，叠加受前期猪病影响，部分企业有猪源断档情况，出栏量有限，但节后需求回落亦较为明显，样本企业屠宰量下滑，带动猪价下行。
　　截至1月2日，全国生猪均价为14.08元/公斤，较节前高点下滑0.43元/公斤。
1月猪价或仍缺乏上涨动力
　　从供应来看，据卓创资讯监测数据显示，220家样本企业1月生猪出栏计划环比减少10.14%。原因有两方面：首先，四季度部分区域仍受常规猪病影响，部分中小体重猪源提前出栏，2023年12月份220家样本养殖企业出栏计划完成率为108.18%，这导致2024年1月适重猪源或减少；其次，12月通常为养殖端的年底冲量期，且2024年春节在2月份，业者普遍对1月份看涨预期较低，部分养殖端选择提前完成出栏计划，导致1月可出栏生猪环比减少。出栏计划量环比下降，对1月份猪价有一定利多支撑。
　　但是，需要关注另外一个指标——肥标猪价差（肥猪-标猪）。卓创资讯监测数据显示，截至1月2日，全国肥标猪价差为0.31元/公斤，大猪主销区四川的肥标价差震荡收窄，河南、黑龙江等地区肥标价差已由正转负。一方面，前期二次育肥的部分猪源仍在释放，另一方面，腌腊旺季逐渐结束，大猪需求下降，导致大猪价格优势减弱，在一定程度上削弱压栏增重情绪，提升养殖端出栏标猪的积极性，进而对猪价形成一定利空。
　　从需求来看，由于春节处于2月份，春节前备货多数时间段将集中在1月末至2月初，且腌腊旺季结束，屠宰企业宰量已经逐步下滑，1月份需求环比或降幅明显，对猪价利空较为明显。
　　另外，冻品库存也是影响猪价的潜在因素，目前全国冻品库存下降速度较为缓慢，后续屠宰企业仍存在相对较高的出库压力，对猪价形成利空。
□综合卓创资讯、光大证券